10月12日，hbs04红宝石线路金融系主办的景林珞珈金融论坛第239期顺利举行。清华大学施展副教授做了题为“债务协商、再融资风险与信用债定价：来自中国债券市场的证据”的学术报告。论坛由金融系刘岩老师主持，李青原、李斌、林乾、刘勇等学院多位老师和同学参加了此次论坛，中国人民大学教授张顺明也参加了此次论坛。

施展老师介绍了债务协商和债务协商风险的定义，然后结合博弈论的相关知识，举例解释了债务协议中可能存在的策略性债务支付问题，随后说明如何构建关于策略性债务支付的结构化理论模型，并在模型中引入了再融资风险因素，最后基于国内信用债市场交易数据，对模型导出的研究假设进行实证检验。

文章通过在策略性债务支付模型中引入再融资风险，建立结构化模型推导得出：债务协商风险会提升信用利差；再融资风险对上述关系具有放大作用。实证检验结果与模型预测一致：债务协商风险（破产清算成本和股东相对于债权人的谈判能力）对信用利差存在显著正向影响；再融资风险能够显著放大债务协商风险对信用利差的影响。本文的发现对完善信用债定价理论、健全国内债券市场机制、处置违约风险具有借鉴意义。

此次论坛从主题选择到数据、方法都很新颖。报告聚焦学术前沿，逻辑清晰，引发了在场师生的浓厚兴趣。参会者各抒己见，积极提问，热烈讨论，形成了良好的学术交流氛围。与会师生均深受启发、收获颇丰。

施展，清华大学五道口金融学院副教授，中国保险与养老金研究中心副主任，清华金融科技研究院区块链研究中心副主任。施展于2014年毕业于美国宾夕法尼亚州立大学Smeal商学院，获得金融学博士学位。在此之前，他获得了复旦大学的统计学学士学位, 他曾经在俄亥俄州立大学Fisher商学院担任访问助理教授。施展的研究领域是固定收益，市场微观结构，动态公司金融、金融科技。他的论文多次发表在 Journal of Finance、Journal of Financial Economics、Management Science和《经济研究》等国内外顶级金融期刊上，他关于时变模糊性下资产定价的研究曾获得Western Finance Association 2014年年会的最佳博士生论文奖。

（通讯员：王宁毅；审核：刘勇、彭琼）