Jinglin Luojia Finance Seminar: Spring Corporate Finance Workshop, 2023

武汉大学经管学院金融系

Finance Department, Economics and Management School, Wuhan University

一、议程(Schedule)

时间(Time)：2023/4/22（星期六）

场地(Venue)：经管院A321

主持人(Host):沈思晨(武汉大学)
9:30-10:10 报告1 (Presentation 1)	报告人(Speaker)：熊琰（香港科技大学） 题目(Title)：企业社会责任的兴起
10:10-10:50 报告2 (Presentation 2)	报告人(Speaker)：姚文韬（厦门大学） 题目(Title)：大客户对创新有帮助还是有害
10:50-11:00	茶歇(Tea Break)
11:00-11:40 报告3 (Presentation 3)	报告人(Speaker)：杨世杰（南方科技大学） 题目(Title)：管理层对分析师注意力有限的反应
11:40-12:20 报告4 (Presentation 4)	报告人(Speaker)：沈思晨(武汉大学) 题目(Title)：隧道还是信号:困难时期的盈余管理
12:20-2:00	午餐(Launch)：珞珈山庄
2:30-3:10 报告5 (Presentation 5)	报告人(Speaker)：辛乾（哈尔滨工业大学（深圳）） 题目 (Title)：专注vs.短暂:并非所有的机构关注都是好的关注
3:10-3:50 报告6 (Presentation 6)	报告人(Speaker)：郑伟男（首都经济贸易大学） 题目(Title)：供应链与内幕交易
3:50-4:00	茶歇(Tea Break)
4:00-4:40 报告7 (Presentation 7)	报告人(Speaker)：林雨菲（香港中文大学（深圳）） 题目(Title)：关于自动决策的沟通
4:40-5:20 报告8 (Presentation 8)	报告人(Speaker)：周彤（上海科技大学） 题目(Title)：工业机器人与金融
5:20	晚餐(Dinner)：TBA

注：每篇论文共计40分钟（报告35分钟，自由讨论5分钟）

二、报告人及文章摘要

1.熊琰

个人简介：熊琰，香港科技大学助理教授。研究方向为信息经济学、公司金融、金融市场，在《Review of Financial Studies》、《Journal of Economic Theory》、《Journal of Accounting Research》、《Journal of Accounting and Economics》、《Management Science》等期刊发表论文多篇。获2022 Review of Corporate Finance Studies Rising Scholar Award。

题目：企业社会责任的兴起

摘要：我们通过将企业社会责任与企业的产品市场联系起来，提出了企业社会责任理论。该公司的产品表现出网络效应，即产品对每个消费者的价值随着消费者数量的增加而增加。此外，随着技术的发展，企业可以针对每个消费者采用个性化定价。我们发现，这样的企业可以将社会责任作为低产品价格的承诺手段，这有助于克服消费者之间的协调问题。通过这种方式，公司的物质回报增加，支持“通过做好事而变得更好”的概念。

2.姚文韬

个人简介：姚文韬，2021年9月至今为厦门大学管理学院财务学系助理教授，香港大学金融学博士，伊利诺伊大学香槟分校访问学者。姚博士的主要研究领域为企业供应链，ESG,风险管理等公司金融与会计问题。论文发表于Review of Accounting Studies、Journal of Empirical Finance、《经济研究》《会计研究》《金融研究》等期刊。现主持一项国家自然科学青年基金项目和一项中央高校基本科研业务费专项基金项目，并参与多项国家社会科学基金重大项目和国家自然科学基金面上项目，担任British Accounting Review等多家期刊以及美国会计学会会议等会议的匿名审稿人，所撰写案例于2022年获第十三届“全国百篇优秀管理案例（重点项目）奖”。

题目：大客户对创新有帮助还是有害

摘要：我们研究了一家公司的客户集中度对创新的两种不同结果的影响:数量和激进性。基于资源依赖和资源配置理论，我们预测了顾客集中度与创新量呈正相关，而顾客集中度与创新激进度呈负相关。使用1976年至2010年间的18419个公司年度观测样本，我们发现结果与我们的预测一致。此外，横断面分析表明，当企业议价能力较低、面临较大的财务约束或投资不可逆性较高时，客户基础集中度与创新激进性之间的负相关关系更为明显。这些结果与创新资源配置驱动客户群集中度与创新激进度负相关的理论是一致的。总的来说，我们的研究结果与主要客户塑造企业创新成果和创新资源配置决策的结果一致。

3.杨世杰

个人简介：杨世杰，南方科技大学商学院助理教授。曾就任于香港中文大学（深圳），于香港大学获得金融学博士学位，于厦门大学获得财务学硕士、管理学及经济学学士学位。已发表多篇学术论文于国内外期刊，包括Journal of Corporate Finance、Journal of Banking and Finance、《经济学(季刊)》等。主要研究方向为信息披露、公司金融、公司治理。

题目：管理层对分析师注意力有限的反应

摘要：我们使用重叠电话会议的设置，即同一分析师同时对同一家公司进行多个电话会议，以考察分析师对经理人自愿披露选择的有限关注。我们首先确认分析师在重叠通话时的参与率较低。我们没有发现明确的证据表明管理者试图减少通话重叠。与呼叫重叠相关的最重要因素，如总部的时区，表明呼叫重叠大多是预先确定的。我们发现，重叠的呼吁与指导方针、前瞻性陈述的发布和讨论以及更中性和直接的语言的使用呈正相关。这些结果与经理人通过增加披露信息的数量和质量来抵消分析师注意力稀缺的做法是一致的。我们进一步证明，重叠看涨与负面市场后果相关，而与重叠看涨相关的披露增加可以减弱这些负面市场后果。

4.沈思晨

个人简介：沈思晨，武汉大学金融系助理教授。主要研究方向为公司治理、公司金融、企业社会责任。在《Journal of Corporate Finance》期刊发表论文。现主持一项国家自然科学青年基金项目，担任British Accounting Review等期刊匿名审稿人。

题目：隧道还是信号:困难时期的盈余管理

摘要：以Covid-19大流行为背景，我们研究了企业如何通过盈余管理应对负面冲击。我们发现，在新冠肺炎疫情爆发后，盈余管理显著增加。然而，盈余管理的增长主要受到信号通道的驱动，而非隧道通道的驱动。对于治理良好的公司，盈余管理的增加更为明显，与更有利的市场反应有关，并通过可自由支配的应计利润提高对未来业绩的可预测性。总的来说，我们的研究结果表明，当公司受到疫情等冲击时，优质公司会利用盈余管理向外部投资者传递内部人士的私人正面信息。

5.辛乾

个人简介：辛乾，哈尔滨工业大学（深圳）经济管理学院助理教授。研究方向为金融机构、公司治理，在《Management Science》、《Journal of Accounting and Public Policy》等期刊发表论文多篇。

题目：专注vs.短暂:并非所有的机构关注都是好的关注

摘要：令人惊讶的是，先前的研究发现，积极的机构投资者对个股的关注，对管理层披露决策的影响很小，对流动性的影响微乎其微。在本文中，我们将这些同样活跃的机构投资者分为专注型和瞬态型。这种区别是由理论的、制度的和直观的原因引起的。我们发现，来自专门机构投资者的关注增加了经理的自愿披露和分析师的覆盖率，而来自临时机构投资者的关注则没有。我们还发现，机构投资者的专注关注提高了股票的流动性和价格效率，最终导致更低的资金成本和更多的实际投资。短暂的机构投资者关注实际上会恶化股票市场的质量，但没有什么实际影响。因此，这种区分对于文献以一致和有意义的方式向前发展是必要的。

6.郑伟男

个人简介：郑伟男，香港大学金融学博士，现任首都经济贸易大学国际经济管理学院助理教授。主要研究领域包括资产定价、金融市场和金融机构。曾多次发表在国际著名期刊，如《Journal of Banking and Finance》、《Journal of Empirical Finance》和《Journal of Financial Markets》。

题目：供应链与内幕交易

摘要：我们提供了一个模型来说明内部人士可以利用他们的客户/供应商的不确定性，并通过增加他们公司的产出来增加内幕交易的盈利能力。这种机制有助于缓解双重加成问题，即供应链上的公司往往生产太少，而供应链上所有公司的共同价值最大化的最佳水平。我们还发现供应链上企业的联合价值是联合有效不确定性的倒u型函数。与模型预测一致，我们发现客户/供应商有效不确定性越高的企业，内幕交易盈利能力越高，企业价值越高。

7.林雨菲

个人简介：林雨菲，香港中文大学（深圳）助理教授，Research Areas: Economic Theories; Corporate Disclosure; Real Effects of Accounting; Social Impacts of AI Adoption; Business Cycles

题目：关于自动决策的沟通

摘要：为了应对人们对自动化决策(ADM)系统不透明的日益关注，已经通过了一些法规，以为高风险决策获取更多信息。在本文中，我建立了一个模型，研究解释性信息的提供将如何影响自动化决策的透明度，从而影响利益相关者的满意度和决策的公平性。

8.周彤

个人简介：周彤，上海科技大学助理教授。他的研究论文主要关注技术创新和金融的互动关系，同时关注中国金融制度对实体经济发展的影响作用，部分成果已发表在《Management Science》《Research Policy》《Journal of Economic Behavior and Organization》、《统计研究》、《中国管理科学》等中英文权威期刊。

题目：工业机器人与金融

摘要：我们从经验和理论上考察了工业机器人对企业融资的影响。从经验上讲，利用中国各省和行业中机器人部署的企业层面的面板数据，我们发现机器人的采用降低了债务成本，增加了杠杆率。我们假设，潜在的原因是机器人作为劳动力的替代品，可以对冲劳动力成本的波动。基于这种对冲论点的模型提供了关于机器人采用和企业融资之间关系的决定因素的额外可测试预测，这些预测在数据中得到了证实，为所提议的机制提供了支持。我们的证据与观察到的关系背后的其他渠道不一致。